中小股东在证券市场中俗称“散户”，是区别于大股东以及机构投资者的称呼，在资本市场中，出资进行买卖有价证券的个人属于个人投资者，和机构投资者正好相对，机构投资者则主要是一些金融机构或者非金融机构，是以一个机构所持有的资金进行有决策的购买有价证券的。而二级市场中，散户有着“一盈二平七亏”的说法，即散户之中仅有一成是赚钱的，其余要么是保本要么是亏本，但总体来说亏损的绝大多数是散户；机构投资者相对散户而言，他们具有专业化团队以及资金量大的优势，可以很大程度下减少亏损的发生。但是散户因专业技能，投机心理，资金量，持股期限等各方面原因很难减少亏损的发生。

（一）基于专业技能的损益分析

根据证监会公布的数据可知，现在证券投资市场中，约85%的投资者是散户，而且每报告期内数量还在不停的增加着。散户相较于机构投资者严重匮乏专业投资的技能，鉴于我国股票市场的准入门槛低的缘故，只要年满18周岁有一定的经济基础并且可承担风险就可以开户进行交易。证监会的相关文件要求，投资者应有一定的投资知识，然而囿于投资者追求回报的心理，对股市一窍不通的人也会跟着追风开户投资[8]。走访中信建投，东兴证券等较大证券公司的交易现场，并根据问卷调查数据分析得出：现场交易者几乎全部为退休人员，且他们的股票投资经验已有三年至十年以上不等，但对于股票市场的基本知识仍是严重缺乏，仅仅局限于资金账户里的红绿以及盈亏百分比确定自己是否盈利，而不知自己真实的收益如何。更有甚者，经验在五年的投资者，不知“K线图”中的空心阳线以及实心阴线是如何形成的，以偏概全的认为阳线就代表该交易日收涨，阴线代表该交易日收跌，专业技能的缺乏对投资者选股、入手和抛售都有极大的影响。

根据方大特钢公布的股东人数变化情况可知，在2018年2月分红预告公布之后股东人数由1月底的5.7万户增至3月份的8.59万户，增幅达到50.77%；而在2018年底高现金分红过后股东人数减少至6.5万户，减幅达到24.33%。高现金分红预告公布和发放前后，股东人数大量的变化，且基于证监会公布的关于我国散户的基数，不难推测出这种人数的变化，绝大部分都是散户，且他们也无法准确读懂方大特钢现金分红的预告。从方大特钢整个分析周期去判断，方大特钢最高价高达19.74元，最低为9.32元，跌幅达52.79%，拦腰斩的股价，且一直是下跌趋势，根本没有给散户任何可解套的机会，散户看重高现金分红，以为会在分红后填权，就在分红预案公布后，全仓的介入，致使成本居高不下，根本看不出庄家在出货的K线图，最终分红后，一直没有走成填权的趋势，导致从进入就一直处于深套状态，微弱的盈利还是现金分红带来的。

（二）基于投机心理的损益分析

散户投资多是短线投资，很难会对自己买入股票的价值进行分析，而且是追涨杀跌，较频繁的买进卖出手中股票，即使不考虑相关的手续费和佣金印花税，单是交易时高买低卖的心理也极易让其缺乏投资信心。短期内可以赚取巨额利润是散户认为亘古不变的真理，然而多是基于这种心理，才让其在交易时只会深套，不能高盈利。因为抱着投机的心态，博弈的几率就急剧加大，面对快速上涨的股票很容易就会抛售，而深深套牢的股票，总是寄希望于会上涨，不忍心割肉，最终只会导致被套的越来越深，完完全全的成为该公司的“股东”。

根据同花顺数据统计，在2018年高分红预案公布前后16个交易日，方大特钢累计换手率高达91.64%，上涨0.98元，涨幅为5.98%，即使上涨低于分红时，仍然会有众多散户去购入。整个阶段刚开始入场的散户是赚钱的，但方大特钢13.3亿股的流通股，在高达91.64%的换手率，不难考虑刚入场者已离场，留下的是抱着投机心理的众多散户，最终随着股票下行的趋势，短期投机不得已而转为长期持有。以及在分配公布日前后的16个交易日，即使下跌了1.75元，跌幅高达11.84%的情况下，累计换手率也达到了39.28%，从换手率再次印证散户基于投机的心理，在上涨的时候永远拿不久，在下跌的时候基于看多的心理而不舍得割肉。

（三）基于资金量匮乏的损益分析

相对于机构投资者，散户的入市资金是无足轻重的，也正是基于这种原因，散户持股的流通性就更强，可以很容易的全仓买进或者卖出，机构投资者资金量的巨大，贸然全部买进某一支股票，该股票会被无意间的拉升，而且一旦持仓量很大，想脱手就很难，有一定的卖盘压力。散户的资金很匮乏，且又因有追涨杀跌的投机心理，看到股票在上涨趋势往往会全仓买进，但基于散户缺乏相关的专业技能，以及恐慌的心理，很容易在股票调整时被庄家洗出去。即使没有被洗出去也有可能会成为庄家的高位接盘侠，一旦成为接盘者，且又抱有可能涨回来的预期，不舍得割肉，更不会做T，导致成本一直处于高位。如果散户的资金是比较充沛的，可以选择好的时机进行逢低补仓，让自己的成本逐渐的降低，即使该只股票一直下跌，但是也会出现某一交易日的较高涨幅，甚者可以达到自己逢低补仓降低的成本位，不至于亏损。

方大特钢在2018年2月9日分红预案公布的当日涨幅最高达到10.01%的涨停价位，即使没有封住涨停板，但是截至当日的收盘价涨幅也是达到了7.08%，成交额达到了历史最高25.5亿元，这绝大部分原因是依赖于其此前绝无仅有的超高现金分红的公告信息。至此大多数的散户开始跟风入手该支股票，以至于在公告日后的四个交易日内，屡屡创下该支股票的历史新高，最高达到19.74元，这几日的涨幅达到25.51%，累计换手率达到37.57%，此后高位震荡五日便急剧走出了下跌的趋势；以及在分红实施公告日当日股价最高也达到了涨停价，虽维持了三个交易日的此时价位，但除权除息日后，股价依旧开始了下跌趋势，这让高位接盘的散户措手不及。想抛售却又惦记着高现金的分红，按照当时的股价分红，散户可以保证一个涨停板的税前分红金额；如果不割肉，又因为前期特别看好的原因，满仓介入，现在无力加仓降成本，只能是高位的成本等待再次冲高解套，可是这样的机会很少。如果是机构在高位接盘，可以借助于雄厚的资金优势，在愈来愈低的情况下，加仓降成本，这也是很多散户投资亏损的原因。（四）基于持股期限的损益分析

散户投资者和机构投资者的关键区别之一就是对股票是基于价值进行投资还是基于短期获得超额收益的投资，如果是前者则是持股期限相对较长的机构投资者，如果是后者则更多的是追求暴涨暴跌的走势，进而可以抓准时机买入卖出，获得超额回报的散户。散户的跟风行为以及对股票盘面分析能力的缺乏等原因，且在自己的短期获益心理促使下，会在一定时间内频繁的交易股票，且有不少学者发现，散户的交易频次和投资收益是一种负相关关系，交易越频繁，亏损的越严重；但机构投资者则会通过专业人员进行分析盘面技术指标、公司经营状况、未来发展情况和市盈率等多方面综合性指标，来确定是否投资该公司的上市股票，通常会成为战略投资者，长期持有该公司的股权，不是寄希望于股价的浮动来获益，而是通过股东分红来达到超额回报的目的。

方大特钢自从2018年2月份分红预案公布后股价最高达到19.74元，至2018年年底11个月的交易日，股价最低至9.32元，趋势性的跌幅达到了52.79%。倘若投资者从公告公布时买入，至年底近一年的投资时间一直持有的话，持仓市值至少缩水一半，亏损超50%。若散户的持股时间不能达到一年，即使是持股半年，自其从公告公布时买入，在方大特钢2018年整体下跌的趋势，持仓市值也会缩水30%，且散户极其的容易跟风追涨杀跌，会导致其亏损的更多。散户也应该有着长期的投资打算，不用刻意的关注其持股时间长短，倘若其一直是散户的心理，效仿资本市场的跟风行为，总是低卖高买，最终深套在山顶，永远不能获得投资的超额收益。