衍生金融产品风险管理的内部审计
田佳林
辽宁省市场监管事务服务中心

摘要：衍生金融产品风险管理是企业风险管理的重要组成部分，本文以衍生金融产品的市场风险管理流程为例，论述内部审计的主要工作，为广大内部审计工作者提供参考。
关键词：金融、衍生品、风险管理、内部审计
一、衍生金融产品简介
（一）基本概念。
衍生金融产品（简称衍生品）是应用广泛的风险管理工具，通常是用于规避经济损失和降低风险，衍生品甚至有时可以用来增加盈利能力，例如通过某些掉期交易(包括货币掉期和利率掉期)可以通过利率转换的方法降低净利息的成本。
（二）衍生品分类。
企业通常使用的衍生品包括：远期承诺、或有债权、资产支持证券和混合证券等四个大类，在此基础上每个大类还包括数个具体衍生品类型，例如：远期承诺可以细分为远期合约、期货合约和互换；或有债权可以细分为期权、认股权证等。因为内部审计工作的重点是衍生品的风险管理，而且对于衍生品的分类也不存在过多争议，所以笔者在本文中不做过多论述。
二、衍生品风险管理
笔者先举一个简单的例子来说明风险对于企业意义：例如一个十年没有进入股市的人来说，他的资金虽然完全避免了股市的各种风险，但同时他也失去了使资金大幅增加的机会。一般情况下，损失的可能性越大其可提供的额外收益也就越丰厚。
衍生品交易具有低投入、高风险的特点，即交易者可以用很少的资金进场交易但却承担着成倍于初始投入资金的风险。所以衍生品风险管理的基本理念是用复制投资组合来对冲头寸的方法，即交易商在衍生交易完成后，通过与第三方再做一笔反向交易来冲销之前的风险。这种方法为衍生品市场提供了一种有效的避险机制，让用户和交易商自己选择承担风险或与第三方冲销自己的风险。
三、衍生品风险及管理框架
（一）衍生品的主要风险包括但不限于：
1、市场风险。是指因权益价格、利率、汇率、商品价格或其他市场因素的变动而引起损失的风险。
2、信用风险。是指交易对方在到期时没有履行义务的风险。
3、操作风险。是指由于组织内部控制体制不健全、不完善、职责分工不明确等因素导致的风险。
（二）衍生品风险管理框架
企业对衍生金融产品管理框架的设计要根据自身发展目标、经营战略和风险胃纳量（企业所能承担的市场费率反向变动的风险）确定。例如：强大的公司文化和有效的专业培训在一段时间内可以弥补公司政策和系统上的缺点，但随着公司的不断成长和业务种类的增加，如果不对政策和系统上的缺点进行改正，就会埋下巨大的风险隐患。衍生品管理框架一般需要考虑七个关键点：
1、保持与组织战略目标一致。通常的做法是制定政策说明书规定衍生品交易的目标与限制，内容至少应该包括：融资、投资管理、操作风险敞口、外汇、利率、交易对手风险、流动性和风险限额等方面。
2、明确界定责任。责任的明确界定对为确保管理层和董事会对风险的适当监控非常重要。
3、确保向管理者提供真实完整的信息。很多时候对风险管理者的威胁往往不在于衍生品本身的复杂性，而是来自与数据质量、信息的真实性完整性相关的因素。建立恰当的系统和流程以保证风险评估情况准确地向管理者报告是衍生品管理框架的必要组成部分。
4、分析和量化风险。一是通过敏感性分析、情境分析、风险值计算和压力测试等方法计算风险的估计；二是对各种计量方法的优缺点要有一定的了解。
5、建立畅通的报告制度。畅通的报告制度有利于保证适当的信息传递、对风险限额的监控，从而使风险活动处于控制之中。
6、根据风险胃纳量建立激励制度。应尽量使用适当的考核指标使激励制度不要超出企业风险偏好的范围，使衍生金融产品的管理在风险与回报之间取得平衡。
7、开展情境分析和压力测试。在评估正常市场条件下可能发生的损失或收入的基础上，衍生产品的管理者还要关注异常市场状况或高压状况下市场环境的变化，如：引入一项新产品或某一产品的需求量大幅增加、实施裁员的当天等。