摘要：2015年以来，人民币汇率的不断上升对我国的房地产价格的影响成为热点问题。本文采用2000-2015年的人民币汇率与房地产价格的年度数据建立协整模型，通过Granger因果关系检验对人民币汇率对我国房地产价格的影响进行实证分析，结果表明：人民币汇率与房地产价格呈负相关关系，汇率的波动影响房地产价格的稳定。
关键词：人民币汇率 房地产价格 协整检验 Granger因果检验
一、引言
2012年以来，中国经济进入新常态，经济增长从以往的高速增长下降为中高速增长。在中国经济下行压力增大的宏观经济背景下，房地产业作为我国的支柱产业对稳定我国经济增长尤为重要。同时，2005年7月21日，我国进行了人民币汇率形成机制改革，在接下来的十年间，受人民币升值预期的驱动，国内外投资者将大量的资金投入到我国房地产市场，随后我国房地产市场出现了波澜壮阔的大幅上涨的行情。但是，伴随着2016年中国经济下行压力的进一步加大，人民币以往被高估的预期开始形成，于2016年4月，人民币汇率一路上升。人民币贬值及贬值预期引起境内资本外流，国内通货紧缩的风险压力加大。房地产作为资金密集型产业，市场流动性的缩紧将导致房地产价格的变动。
由于房地产市场的价格变动对我国宏观经济的健康发展有着重要影响，本文采用协整模型与granger因果检验来研究人民币汇率变动对我国房地产价格的影响，试图回答人民币汇率变动与我国房地产价变动是否存在相关性，怎样的相关性的问题。
二、人民币汇率变动对我国房地产价格影响的理论分析
房地产属于商品，其市场价格的形成仍然是由需求与供给两方面的相互作用来决定，这是铁律。人民币汇率的变动要对房地产价格产生影响，是因为汇率的变动改变了房地产市场的原有均衡，使房地产的需求和供给发生的变动。在宏观经济学中，要研究人民币汇率与房地产价格之间的关联性理论主要在于汇率传到机制，即汇率水平变动影响价格的渠道和路径。
（一）财富效应。人民币贬值意味着进口商品的价格上涨，导致出口增加，进而导致国内商品的价格上升。在国民收入水平不变的条件下，由于收入效应，商品价格的上升，导致人们的实际收入减少，对货币的需求增加。国内消费者为稳定自己的消费将减少对房地产的需求，撤出投入房地产的资金，房地产价格下降。
（二）流动性效应。主要表现在境外资金对我国房地产市场的投机活动。当人民币汇率走高，人民币发生贬值，投资者为规避风险，抛售持有房地产，将人民币兑换成外币，转移出去。因此，房地产需求减少，又由于房地产供给在短期内难以变动，房地产价格开始下降。
作者：邓元东